并購(gòu)在推動(dòng)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)改制中起著不可磨滅的作用，但是并未達(dá)到人們的預(yù)期，原因固然表現(xiàn)在定位失誤、行政干預(yù)、忽視整合等方面，但是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作滯后是一個(gè)不容忽視的重要問(wèn)題。與國(guó)外相比，中國(guó)在企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題方面還是處于起步階段，理論界已經(jīng)認(rèn)識(shí)到問(wèn)題的重要性，有些研究人員借鑒國(guó)外做法對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)融資等相關(guān)問(wèn)題作了一些探索，但是尚未取得共識(shí)，有待深入研究。而在中國(guó)，無(wú)論是加入WTO還是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，都會(huì)面臨企業(yè)并購(gòu)經(jīng)濟(jì)行為。這就需要對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行深入研究。

公司并購(gòu)，Company merger and acquisition，指的是“指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。

公司并購(gòu)介紹

公司并購(gòu)兼并有廣義和狹義之分。

1.公司并購(gòu)狹義的兼并是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使這些企業(yè)的法人資格喪失，并獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。這相當(dāng)于吸收合并，《大不列顛百科全書》對(duì)兼并的定義與此相近。

2.公司并購(gòu)廣義的兼并是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)，并企圖獲得其控制權(quán)，但是這些企業(yè)的法人資格并不一定喪失。廣義的兼并包括狹義的兼并、收購(gòu)?！蛾P(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》、《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法施行細(xì)則》和《企業(yè)兼并有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的暫行規(guī)定》都采用了廣義上兼并的概念。

公司并購(gòu)監(jiān)督體系

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)并購(gòu)重組的規(guī)定，自上市公司收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)、合并等事項(xiàng)完成后的規(guī)定期限內(nèi)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任。

財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)通過(guò)日常溝通、定期回訪等方式，結(jié)合上市公司定期報(bào)告的披露，做好以下持續(xù)督導(dǎo)工作：

（一）督促并購(gòu)重組當(dāng)事人按照相關(guān)程序規(guī)范實(shí)施并購(gòu)重組方案，及時(shí)辦理產(chǎn)權(quán)過(guò)戶手續(xù)，并依法履行報(bào)告和信息披露的義務(wù)；

（二）督促上市公司按照《上市公司治理準(zhǔn)則》的要求規(guī)范運(yùn)作；

（三）督促和檢查申報(bào)人履行對(duì)市場(chǎng)公開作出的相關(guān)承諾的情況；

（四）督促和檢查申報(bào)人落實(shí)后續(xù)計(jì)劃及并購(gòu)重組方案中約定的其他相關(guān)義務(wù)的情況；

（五）結(jié)合上市公司定期報(bào)告，核查并購(gòu)重組是否按計(jì)劃實(shí)施、是否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)；其實(shí)施效果是否與此前公告的專業(yè)意見(jiàn)存在較大差異，是否實(shí)現(xiàn)相關(guān)盈利預(yù)測(cè)或者管理層預(yù)計(jì)達(dá)到的業(yè)績(jī)目標(biāo)；

（六）中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他事項(xiàng)。

在持續(xù)督導(dǎo)期間，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)結(jié)合上市公司披露的定期報(bào)告出具持續(xù)督導(dǎo)意見(jiàn)，并在前述定期報(bào)告披露后的15日內(nèi)向上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。

企業(yè)并購(gòu)重組估值方法

價(jià)值基礎(chǔ)及評(píng)估途徑實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制

不同形式的價(jià)值概念

賬面價(jià)值

市場(chǎng)價(jià)值

內(nèi)在價(jià)值

清算價(jià)值

并購(gòu)價(jià)值基礎(chǔ)

評(píng)估途徑

一般估值方法

凈資產(chǎn)法——協(xié)議轉(zhuǎn)讓

案例：占比重

重置成本法——資產(chǎn)剝離與收購(gòu)

案例：新興鑄管收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠

市場(chǎng)定價(jià)法——二級(jí)市場(chǎng)

案例：寶延風(fēng)波、寶鋼集團(tuán)收購(gòu)邯鄲鋼鐵

市盈率法——整體上市

案例：鞍鋼整體上市

Group Discussion：中船集團(tuán)借滬東重機(jī)整體上市