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U型鋼在下半年鋼材市場持續(xù)處于供需雙弱的格局，但由于供需走弱的節(jié)奏和程度不一致，同時由于9-10月為螺紋的傳統(tǒng)旺季，在此過程中存在供需錯配時節(jié)，可考慮擇機做多。

供給端：減產(chǎn)政策加碼，擾動市場情緒

從重點鋼企旬度粗鋼日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，7月產(chǎn)量有大幅下行，8月限產(chǎn)速度放緩。主要是因為7月的減產(chǎn)力度較好，按照7月的進度是可以完成計劃壓減省份的任務量，所以多地在8月后逐步放緩壓減力度。9月以來，市場發(fā)生了新的變化，多地限產(chǎn)呈現(xiàn)加速以及加嚴的趨勢。例如廣西出現(xiàn)能耗雙控加強，東北地區(qū)限產(chǎn)落地，邯鄲地區(qū)開始加嚴，2+26城秋冬季采暖計劃;近期市場更是傳言，唐山在10月底之前需完成前期限產(chǎn)要求的85%，江蘇未來有限電政策即將出臺等，都預示這壓減任務在提前，且有加嚴的趨勢。

具體數(shù)據(jù)來看，今年1-7月份，全國粗鋼產(chǎn)量64933萬噸，同比增長8.0%，同比超5615萬噸。而1-7月份全國已經(jīng)出壓減產(chǎn)量計劃的省份同比粗鋼增量達3700萬噸，由于這些省份計劃平控，那么也就是說8-12月份要壓減3700萬噸產(chǎn)量，同比壓減幅度為8%。

如果全國完成粗鋼產(chǎn)量不增，那么8-12月的粗鋼減量預計為5616萬噸，減幅為12%。

此外，再考慮河北、山東、山西三省，由于這三個省份還有減量要求，河北計劃壓減2171萬噸產(chǎn)量、山東343萬噸、山西164萬噸;那么全國8-12月份要同比壓減6378萬噸，同比減幅14%。

如果2+26城繼續(xù)加嚴限產(chǎn)，那么粗鋼產(chǎn)量可能更低，我們認為的程度是全部城市不超去年水平的同時，河北、山東、山西完成減量，即減量為8280萬噸，同比減幅18%。我們認為同比壓減18%是極值。

此外，限產(chǎn)的節(jié)奏或?qū)⒓涌欤习肽陼r我們預計，全年限產(chǎn)節(jié)奏是逐漸加嚴的，但是8月后，陸續(xù)有地方要求國企在11月之前完成限產(chǎn)任務，也就是說，整體的限產(chǎn)完成時間預計提前。全年來看，限產(chǎn)有兩個階段，個階段是7月份，由于上半年整體粗鋼同比超產(chǎn)較多，所以7月壓減力度較大，8月后部分省份壓減速度放緩。9月份各地陸續(xù)出新政策，減產(chǎn)進入第二階段，力度重新加強。如果消息是屬實，供給的收縮將會對鋼價產(chǎn)生比較強的支撐。

需求端：整體趨弱，但環(huán)比好轉(zhuǎn)

需求方面，當前的需求表現(xiàn)一般，同時市場對于后市的預期普遍較差，尤其是對于地產(chǎn)和制造業(yè)的預期均較弱，基建有托底的預期。

地產(chǎn)：市場對于地產(chǎn)需求預期普遍比較悲觀。由于拿地新開工數(shù)據(jù)6個月左右，地產(chǎn)拿地增速單向持續(xù)下降，今年持續(xù)拖累新開工情況。此外，當前市場銷售也開始走弱，“三條紅線”之后地產(chǎn)企業(yè)開工大都依靠銷售回款，過去的貸款以及發(fā)債模式不再可行，銷售走弱連帶的是未來施工預期的降低。從高頻數(shù)據(jù)去進一步跟蹤，30大中城市8月份銷售還在持續(xù)下行，所以市場預期更差。

當期企業(yè)有交付和回款去杠桿壓力，推動大存量施工面積，強趕工需求，會對地產(chǎn)端用鋼需求構成比較好支撐。從近期側面數(shù)據(jù)來看也可以得到印證，水泥、瀝青板塊的數(shù)據(jù)都拉升明顯，價格升至歷史高位。

基建：8月專項債發(fā)行明顯加速，估算8-12月月均有4000億專項債可以發(fā)行。但基建端用鋼需求不宜高估，目前來看基建無法成為刺激鋼材消費的手段，屬于托底手段。

制造業(yè)：制造業(yè)看國內(nèi)終端消費和出口情況，出口8月表現(xiàn)尚好，因為一般出口接單會有兩個月左右時間差，由于當前出口訂單持續(xù)下滑，9-10月可能會有回流。直接出口方面，出口退稅暫停等原因使得國內(nèi)粗鋼、鋼坯并無明顯的價格優(yōu)勢。

由于基建的專項債發(fā)放以及發(fā)揮作用有時滯性，我們認為短期內(nèi)基建環(huán)比變化不大，地產(chǎn)和制造業(yè)也會有持續(xù)支撐，中長期需求會加速下滑。我們考慮了通過調(diào)整進出口量緩解供需缺口的情況下，估算出供需缺口情況。

也就是說，U型鋼在下半年的鋼材供需上，存在一定節(jié)奏上的供需缺口。缺口主要集中在9-10月份，可考慮逢低做多。

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