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U型鋼根據(jù)今日早盤鋼鐵股迅速走強，本鋼板材漲停，鞍鋼股份大漲8%，新鋼股份、方大特鋼、撫順特剛鋼、安陽鋼鐵等也跟漲。午后，鋼鐵板塊繼續(xù)沖高。截至發(fā)稿，鞍鋼股份、中信特鋼、本鋼板材漲停。重慶鋼鐵大漲9.47%，甬金股份大漲9.06%，華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份漲超7%。寶鋼股份、山東鋼鐵漲超6%。

此輪上漲主要原因是鋼企上半年業(yè)績表現(xiàn)，各家企業(yè)充分把握歷史機遇，提質(zhì)增效。疊加限產(chǎn)政策升級，供需端缺口加大，刺激鋼企業(yè)績提升，股價上漲。

中報數(shù)據(jù)顯示，2021 年上半年，22家普鋼企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入 10169 億元，同比上漲 56.6%。實現(xiàn)毛利1332 億元，同比上漲 103.8%。實現(xiàn)歸母凈利潤 629 億元，同比大幅上漲280.6%。14家特鋼企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入1814 億元，同比上漲69.4%。實現(xiàn)毛利267億元，同比上漲 76.0%;合計實現(xiàn)歸母凈利潤 133 億元，同比上漲126.9%。其中，本鋼板材歸母凈利潤同比增長767%，鞍鋼板材歸母凈利潤同比增長937%。

鋼企股價的增長邏輯很簡單，鋼企股價和鋼材價格基本呈現(xiàn)正相關(guān)。鋼價上漲會使得鋼企毛利上漲，預(yù)期總利潤增加，預(yù)期ROE增加，進(jìn)而刺激股價上漲。而鋼材的價格主要取決于供求關(guān)系。從鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈來看，鋼鐵行業(yè)上游是鐵礦石，將鐵礦石加工成生鐵，然后由煉鋼企業(yè)加工成粗鋼，再將粗鋼鑄造成普鋼和特鋼。粗鋼和特鋼可以制成螺紋鋼和結(jié)構(gòu)鋼等產(chǎn)品，后再將這些產(chǎn)品應(yīng)用于地產(chǎn)、建筑、機械、家電等領(lǐng)域。所以接下來本文將具體從供需兩端進(jìn)行分析。

供給方面，為實現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)，全國各地陸續(xù)推出各項產(chǎn)量平控政策，且壓減工作執(zhí)行嚴(yán)格，全國粗鋼產(chǎn)量明顯下降。2021年4月，國家發(fā)改委和工業(yè)信息化部提出要壓減環(huán)保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量，避免“一刀切”， 確保實現(xiàn)2021年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。隨后河北、天津、山東、江蘇以及中國寶武等重點省市和鋼企迅速響應(yīng)，嚴(yán)格貫徹落實國家方針政策，鋼鐵產(chǎn)量已呈現(xiàn)逐步收縮態(tài)勢。

其次，鐵礦石價格回落。國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量平控政策的執(zhí)行對鐵礦石需求造成明顯影響，進(jìn)口鐵礦石價格下行，而發(fā)貨量上漲，62%普氏指數(shù)觸及 130美元/噸，使得鋼企成本下降，鋼企的盈利空間增加。

從需求端來看，6-8月是傳統(tǒng)淡季，疊加暴雨和疫情因素影響，鋼材需求下降。但9月以后市場進(jìn)入旺季，鋼材需求量會有明顯增長。

首先是鋼材下游需求的建筑方面來說，仍然有望發(fā)力。盡管地產(chǎn)行業(yè)受到政策抑制，土地供給減少，房企融資難度加大，“金九銀十”的盛況難以持續(xù)，但需求具有一定黏性，房貸產(chǎn)開工率并不會迅猛下降，而是緩慢下滑。所以地產(chǎn)行業(yè)近幾年依舊對鋼材仍舊會有一定需求。

基建方面，上半年基建投資增速實現(xiàn)7.8%，但呈現(xiàn)逐月走弱態(tài)勢。下半年伴隨出口和房地產(chǎn)的下行壓力，重振基建投資的必要性較大。同時下半年地方政府專項債發(fā)行加快，8月新增專項債發(fā)行 4229 億元，環(huán)比上漲24%。積極的財政政策將會刺激基建發(fā)展，加大對鋼材需求。

機械方面，目前通用機械設(shè)備出口增速目前仍維持較高水平，對板材需求量有一定支撐。但隨著替代更新周期進(jìn)入下半場，機械領(lǐng)域鋼材消費或有所回落。汽車方面，新能源汽車產(chǎn)銷量仍保持高速增長，隨著芯片供應(yīng)逐步恢復(fù)，乘用車整體保持復(fù)蘇趨勢，帶動板材消費。家電方面，目前家用電器如空調(diào)、冰箱等出口數(shù)量和金額均維持在較高水平。

U型鋼總的來說，從短期來看，自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策實施以來，國家對粗鋼產(chǎn)量的管控逐步升級。在壓降政策影響下，鋼企下半年的產(chǎn)量會持續(xù)減少，鋼材庫存平穩(wěn)下降，對鋼價形成正向支撐;于此同時，鋼材的需求端仍有一定的確定性。地產(chǎn)短期對鋼材仍有一定支撐，基建將會繼續(xù)發(fā)力。鋼企仍具有盈利空間。

長期來看，在碳達(dá)峰、碳中和的背景下，鋼材管控仍會持續(xù)，行業(yè)供給將會繼續(xù)下降。于此同時，對排放量大的落后產(chǎn)能將會持續(xù)淘汰，后續(xù)整個行業(yè)將會持續(xù)整合，加大轉(zhuǎn)型，更多的布局新材料、新能源領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)品機構(gòu)升級，提升企業(yè)整體估值中樞。

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