林軍 —— 人稱(chēng)投資界“勵(lì)志哥”，從三千元入市到坐擁幾十億。同濟(jì)大學(xué)MBA，上海鴻凱投資有限公司董事長(zhǎng)、香然會(huì)金融俱樂(lè)部董事長(zhǎng)、上海億信偉業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司董事。1992年開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)股市，在市場(chǎng)摸爬滾打二十多年，經(jīng)歷過(guò)國(guó)債327事件、期銅大牛市、A股大牛市、大豆大牛市、金融危機(jī)引發(fā)的商品崩盤(pán)以及救市帶來(lái)的牛市盛宴。在跌跌撞撞中，林軍從3000元的入市資金到現(xiàn)在坐擁幾十億資產(chǎn)，并把自己的收藏興趣與投資相結(jié)合。

以下是清華大學(xué)深圳研究生院對(duì)林軍老師專(zhuān)訪(fǎng)實(shí)錄：

1、以“黑色”為代表的大宗品在春節(jié)后經(jīng)歷了一波行情，您如何看待這次漲幅？

林軍：2015年國(guó)家宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向去庫(kù)存，壓縮產(chǎn)能，實(shí)施供給側(cè)改革，但去產(chǎn)能的幅度有些過(guò)頭，很多的工礦、冶金企業(yè)關(guān)停減產(chǎn)，帶來(lái)很大的經(jīng)營(yíng)壓力和運(yùn)營(yíng)困難。而從去年底，國(guó)家風(fēng)向轉(zhuǎn)變，開(kāi)始增加貨幣投放，大量資金投入到市場(chǎng)中。而且與去年短期貸款為主不同，2016年年初增加的貸款大都是中長(zhǎng)期的貸款，表明貸款的主要流向?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這在市場(chǎng)中，則反映了對(duì)螺紋鋼等需求的激增。而鋼廠中庫(kù)存已經(jīng)很少了，一下子價(jià)格上漲，庫(kù)存不足，又由于缺資金，銀行不愿意貸款給鋼貿(mào)企業(yè)，鋼廠沒(méi)有資金擴(kuò)大再生產(chǎn)，訂單來(lái)不及做，就導(dǎo)致市場(chǎng)供不應(yīng)求，再加上一些大戶(hù)借機(jī)囤貨，惜售，之前做炒股票的投資者嗅到機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)來(lái)炒期貨，導(dǎo)致了這波上漲行情。而國(guó)家政策的突然翻轉(zhuǎn)，增加供應(yīng)量，加大基建投入，這是很多現(xiàn)貨企業(yè)和投資人都沒(méi)有料到的，就使得很多期貨同行錯(cuò)失了這波行情

2、您如何看待2016年之后幾個(gè)月的商品期貨市場(chǎng)的行情走勢(shì)？

林軍：很明顯，商品期貨市場(chǎng)的快速上升期已經(jīng)過(guò)去，在國(guó)家政策的干預(yù)下進(jìn)入到休整調(diào)階段。但由于“黑色”企業(yè)的產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，實(shí)際庫(kù)存始終沒(méi)有建立起來(lái)，供求矛盾依然非常明顯，因而5、6月份“黑色”系產(chǎn)品價(jià)格可能還會(huì)上漲，直到產(chǎn)能達(dá)到供需平衡點(diǎn)，價(jià)格回歸到合理市場(chǎng)水平。

3、我們知道，您是出生于書(shū)香門(mén)第，父親是國(guó)內(nèi)電動(dòng)機(jī)控制領(lǐng)域的專(zhuān)家。在這樣的家庭環(huán)境下，您是如何走上職業(yè)投資人的道路，這樣的家庭環(huán)境對(duì)于您投資生涯，有哪些影響呢？

林軍：我的太爺爺是中醫(yī)，父親也是高級(jí)工程師，可以說(shuō)我其實(shí)是出生在一個(gè)雙職工的家庭，而我的父母并沒(méi)有時(shí)間照顧我，所以從一年級(jí)開(kāi)始我的脖子上就掛著鑰匙，到家件事情就是燒飯，邊燒飯邊做作業(yè)，家務(wù)做好就等著母親回家做菜。

我爸對(duì)我影響比較大，他從小教育我什么都要靠自己，要靠自己的本事吃飯。我父親從小出生在一個(gè)單親家庭，當(dāng)時(shí)也沒(méi)有任何背景，完全是靠自己去研究、去琢磨，從一位技術(shù)員到高級(jí)工程師，然后成為他們行業(yè)里的，自己也寫(xiě)了好多書(shū)，后來(lái)成了同濟(jì)大學(xué)的客座教授。

我始終認(rèn)為是從小的家庭環(huán)境，告訴了我投資其實(shí)不僅僅是一門(mén)藝術(shù)，也是一門(mén)技術(shù)，這個(gè)行當(dāng)不是以錢(qián)多少來(lái)決定你是不是期貨大佬，今天可能你賺了很多錢(qián)，但沒(méi)幾天就賠光了。期貨市場(chǎng)是一個(gè)財(cái)富快速轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)，不能以今天暫時(shí)擁有的財(cái)富來(lái)衡量是不是期貨大佬，只有腳踏實(shí)地，認(rèn)真鉆研基本面，掌握扎實(shí)的技術(shù)分析方法，想在這個(gè)市場(chǎng)中長(zhǎng)期生存，光靠運(yùn)氣是不行的。期貨市場(chǎng)有太多坐電梯的，一下子上去到高點(diǎn)之后就直線(xiàn)下來(lái)，而且下來(lái)的速度比上去的速度還要快。古人云人不壓財(cái)，人不壓財(cái)是一種缺乏管理能力、不會(huì)理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)。

4、您早是做股票投資的，是什么原因使得您開(kāi)始接觸期貨，并逐步把重心轉(zhuǎn)到期貨投資上來(lái)的呢？

林軍：我記得是在1989年，我19歲，向我父親借了1100元，小試牛刀買(mǎi)進(jìn)了100套整封的牡丹亭小型張，那年我還在公交公司做電工，收入微薄，每月才54塊。

后來(lái)到1992年我買(mǎi)入的“牡丹亭“從當(dāng)初的1000多元漲到過(guò)6000元，我后以4500元賣(mài)出，凈賺3400元，這便是我的原始積累了。我記得很清楚，就在上海靜安寺的一家證券公司里，我用這筆錢(qián)買(mǎi)了100張股票認(rèn)購(gòu)證。這3000元認(rèn)購(gòu)證后位我換來(lái)了60萬(wàn)元的資產(chǎn)，幫助我在1993年進(jìn)軍國(guó)債期貨，畢竟我想股票是單向操作，只能等上漲行情，周期太長(zhǎng)。在股市沒(méi)有行情時(shí)，就考慮看國(guó)債和期貨市場(chǎng)是否有機(jī)會(huì)。

當(dāng)然我剛開(kāi)始接觸商品期貨，六十萬(wàn)進(jìn)去，后賠得只剩下三萬(wàn)，在領(lǐng)教了期貨市場(chǎng)的厲害之后，我就閉門(mén)思過(guò)，只看不做，后來(lái)我想明白了，其實(shí)在做好風(fēng)控的前提下，看準(zhǔn)趨勢(shì)重倉(cāng)出擊，抓住幾次重大機(jī)會(huì)就足夠了。就在那段時(shí)間，我系統(tǒng)性學(xué)習(xí)了股票、期貨的各類(lèi)知識(shí)，補(bǔ)足了在技術(shù)、基本面分析等各方面的短板。

現(xiàn)在我的做法也是股市、債市、期貨，輪換著做，哪個(gè)市場(chǎng)有行情就做哪個(gè)。很多時(shí)候我們都安于現(xiàn)狀，但一旦發(fā)生改變，就不是一個(gè)結(jié)束，而是一個(gè)開(kāi)始，時(shí)勢(shì)造英雄，真正的成功人士都是前瞻性的抓住了變動(dòng)的格局的人。

5、您20多年的期貨投資生涯中，想必經(jīng)歷了幾輪大行情，有沒(méi)有一些讓您印象特別深刻的投資故事？

林軍：那應(yīng)該就是2005年了吧，那對(duì)于我來(lái)說(shuō)可真是 “冰火兩重天”，雖然將近過(guò)去10年了，說(shuō)起那段時(shí)光，一切依然歷歷在目。那段時(shí)間真是暗無(wú)天日，醒著也賠錢(qián)、做夢(mèng)也賠錢(qián)，每分每秒都在賠錢(qián)，連虧了幾個(gè)星期。直到幾百萬(wàn)賠到只剩下四十幾萬(wàn)，實(shí)在扛不住了，才平倉(cāng)認(rèn)賠。

不過(guò)，當(dāng)時(shí)我沒(méi)有跳樓，就是因?yàn)槲覜](méi)有負(fù)債，我都是拿自己的錢(qián)在做，沒(méi)有借過(guò)任何錢(qián)，如果有一筆山一樣的債務(wù)，我也不知道是不是會(huì)跳樓，因?yàn)槟阋膊恢厘X(qián)什么時(shí)候能還清，而且你會(huì)對(duì)你的人生失去信心，因?yàn)槟阌X(jué)得人生太失敗。我已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)中做了近15年，整個(gè)青春已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)中了，幾乎也沒(méi)有什么回頭的機(jī)會(huì)，我無(wú)法改行，我曾經(jīng)有幾次想轉(zhuǎn)行，但后都沒(méi)成功。到了35歲，以我當(dāng)時(shí)的學(xué)歷、工作經(jīng)歷，我能到哪一行去做？另外，我以交易為職業(yè)，后在重大問(wèn)題、重大決策上還有這么大缺陷，包括資金管理、行情判斷都有重大缺陷，都在懷疑是否能在這個(gè)市場(chǎng)上繼續(xù)生存下去。我交易期貨，在別人看來(lái)是一個(gè)從業(yè)人員，但我認(rèn)為我是來(lái)交易我的人生的，我20歲入行，我把人生美好的那一段時(shí)間都賠進(jìn)去了。

那時(shí)候我把技術(shù)分析扔掉了，覺(jué)得基面才是決定商品價(jià)格的波動(dòng)的主要理由，那時(shí)候連日線(xiàn)都不看，甚至開(kāi)始看周K線(xiàn)，根本不懂什么叫商品的金融屬性，所以2005年賠了大錢(qián)。直到2008年把幾塊都補(bǔ)上了，宏觀、資金面、基本面、技術(shù)面等，才感覺(jué)武功練成了，從此不管什么行情什么品種，都感覺(jué)有相應(yīng)的招數(shù)來(lái)對(duì)付了，所以就又開(kāi)始賺錢(qián)了。

在那個(gè)過(guò)程中我不斷自我激勵(lì)，不斷地拿成功人士作為例子，我跟很多人說(shuō)過(guò)，我喜歡的就是看人物傳記，這是勵(lì)志的動(dòng)力之一。第二要有很強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，我的動(dòng)力來(lái)自于我的興趣愛(ài)好，剛開(kāi)始做期貨是對(duì)錢(qián)的興趣，后面期貨就慢慢變成了我的事業(yè)沒(méi)有知識(shí)積累，你的眼光、視野局限永遠(yuǎn)都不可能成長(zhǎng)，你就會(huì)安于現(xiàn)狀，因?yàn)槟憧偸桥c周?chē)蝗缒愕娜俗霰容^。

6、您的操作風(fēng)格主要是哪個(gè)類(lèi)型？短線(xiàn)波段還是中長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)型，對(duì)技術(shù)和基本面分析這兩種研判方法您怎么看，更側(cè)重哪一塊？

林軍：我自認(rèn)我的操作風(fēng)格是中長(zhǎng)線(xiàn)投資，股權(quán)投資關(guān)注比較多。我覺(jué)得周期長(zhǎng)短不是重要的評(píng)判指標(biāo)，主要還是要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)要素來(lái)決定是否投資。我認(rèn)為我來(lái)到這個(gè)世界的目的是修煉，為了去到下一個(gè)更好的世界。怎么把人生的棋下好，這是關(guān)鍵。我的生活太單調(diào)了，這不足以支撐我明白這些道理，必須要去體驗(yàn)。做期貨的說(shuō)的好聽(tīng)是在云端，實(shí)際是和世界脫節(jié)，是閉塞的，因?yàn)槭澜缙鋵?shí)是有非常多的面。我不主動(dòng)做賺以上的打算，每年只需要賺30%-50%，這種人也是能在市場(chǎng)上長(zhǎng)期生存的，也能成為市場(chǎng)的贏家，因?yàn)樗男膽B(tài)好，可能一年只做確定性的幾把行情收益率就有了。

我對(duì)技術(shù)和基本面分析都有側(cè)重，相合。技術(shù)面和基本面合拍就考慮做，不合拍就果斷放棄，我要抓住這些規(guī)律必須要有歷史性的時(shí)刻來(lái)體現(xiàn)這些價(jià)值。我發(fā)現(xiàn)所有的東西我們都只看了表象，包括價(jià)格的波動(dòng)甚至政策的變化，而本質(zhì)都是經(jīng)濟(jì)規(guī)律在起作用。程序化交易是純技術(shù)的交易方法，考慮的是模型能不能賺別的模型的錢(qián)，存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，此外對(duì)于高頻交易則是通過(guò)搶速度來(lái)獲取盈利。我不認(rèn)為程序化交易會(huì)對(duì)基本面交易者產(chǎn)生影響，國(guó)外的程序化交易發(fā)展數(shù)十年，但基本面交易者大有人在，原因在于程序化交易不推動(dòng)趨勢(shì)的變化，只造成行情的波動(dòng)，更重要的是提供市場(chǎng)流動(dòng)性，這對(duì)基本面交易者是沒(méi)有影響的。

7、在期貨市場(chǎng)中，操作大資金的難度要比小資金難得多，您在從小資金做到大資金時(shí)，關(guān)鍵要素有哪些？

林軍：是風(fēng)險(xiǎn)控制，期貨是對(duì)產(chǎn)業(yè)合理價(jià)格的推動(dòng)，所以做期貨的人是價(jià)格的發(fā)現(xiàn)者，我們做期貨賺錢(qián)說(shuō)明我們做了符合整個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的事情，我們只是走得稍微前面了一點(diǎn)而已，如果我們不懂風(fēng)險(xiǎn)控制，一旦猜錯(cuò)了價(jià)格，那后果也很明顯，其中之一就是賠錢(qián)。

第二是資金管理，你觀察市場(chǎng)越多，你就越能在不同的市場(chǎng)中找到機(jī)會(huì)，所以你切換得更好。在一個(gè)市場(chǎng)中賺過(guò)一筆大的，往往后面就很難賺到錢(qián)，你就需要開(kāi)拓新的市場(chǎng)，看新的市場(chǎng)是否有被低估的資產(chǎn)。對(duì)我們投資來(lái)講，時(shí)間才是我們真正的財(cái)富，所以我們要更好地利用時(shí)間，讓資本發(fā)出的使用效率，就是所謂的周轉(zhuǎn)。

第三是團(tuán)隊(duì)管理，的交易員需要有天賦和后天的努力，以及公司悉心的培養(yǎng)。自己不努力不能成功，沒(méi)天賦也不行，天賦是基礎(chǔ)，老師就相當(dāng)于有貴人相助，靠自己努力也是非常重要的，但是閉門(mén)造車(chē)也不行，得有人教你一招兩招的，像武俠小說(shuō)中的大師都是這樣，遍訪(fǎng)名山，遍尋名師，后把別人的所有的絕招融會(huì)貫通，吸收創(chuàng)造，變成自己的絕招，成了一代大師。

8、我們知道您在期貨市場(chǎng)上如此成正式因?yàn)槟鷵碛幸惶转?dú)特的期貨交易研究體系，請(qǐng)您介紹下這套研究體系？我們學(xué)員在借鑒運(yùn)用這套體系時(shí)，有哪些需要注意的問(wèn)題。

林軍：剛開(kāi)始我研究技術(shù)分析，后來(lái)覺(jué)得技術(shù)靠不住，有重大缺陷，就變成基本面分析，然后做到兩者有機(jī)結(jié)合。后來(lái)發(fā)現(xiàn)這兩面還是有問(wèn)題，還缺了一個(gè)宏觀層面的研究，只有用宏觀才能把這兩者統(tǒng)一起來(lái)。這三者的結(jié)合是必須的，我的結(jié)合是先大后小，首先從宏觀面分析一定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這些經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)每一個(gè)微觀品種會(huì)產(chǎn)生什么影響，再看微觀品種的供需，如果出現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，再用技術(shù)分析，找一個(gè)好的入場(chǎng)點(diǎn)。

純粹地做基本面分析缺陷也很大，因?yàn)槟悴恢莱鰣?chǎng)點(diǎn)和入場(chǎng)點(diǎn)，往往你看多做多后行情也漲了，結(jié)果可能還是賠錢(qián)。因?yàn)槠谪浭怯昧烁軛U交易，不像股票沒(méi)有杠桿，做基本面只要扛著，把股票行業(yè)、報(bào)表、發(fā)展前景全部吃透，終你是會(huì)賺到錢(qián)的。而期貨用了杠桿之后，你可能就扛不到那，因?yàn)槭琴Y金和心理上都支持不住波動(dòng)帶來(lái)的虧損，第二是時(shí)間上還要換月。所以技術(shù)分析是幫助我們找好的入場(chǎng)點(diǎn)和出場(chǎng)點(diǎn)的一個(gè)工具，你不會(huì)用這個(gè)工具，只會(huì)猛打猛沖是不行的，就像武打小說(shuō)里寫(xiě)的，也要有技巧，像程咬金的三板斧就是技巧。

9、從用自己的錢(qián)做投資，到成立投幫客戶(hù)理財(cái)，從中有哪些不同？在您的投資公司中組織架構(gòu)是怎樣的，您覺(jué)得具備怎樣的素質(zhì)才是好的操盤(pán)手和研究員？

林軍：首先，不論賺錢(qián)賠錢(qián)，要有好的心態(tài)。你要為一件非常有意義的事情獻(xiàn)出生命，這個(gè)事情很重要；哪怕一生沒(méi)有碰到值得付出的東西或者沒(méi)有機(jī)會(huì)獻(xiàn)出生命，真正死亡的時(shí)候一定要明白為什么來(lái)，明白人生的意義是什么。所有的吃喝玩樂(lè)都是幫助修煉的東西。為什么成功人士都有逆境，因?yàn)闆](méi)有逆境是不可能成功的。

其次，小腦發(fā)達(dá)，堅(jiān)韌內(nèi)斂；平和，不在乎一時(shí)的盈虧。大賺的時(shí)候人的自信心極度膨脹，感覺(jué)這個(gè)世界上沒(méi)有你做不了的事情，也沒(méi)有你不能成功的事情。你總得活著，所以不是說(shuō)不離不棄，而是無(wú)法離棄。人是被