未來(lái)一個(gè)多月，境內(nèi)商品期權(quán)市場(chǎng)將迎來(lái)大幅擴(kuò)容。PTA期權(quán)、甲醇期權(quán)、菜籽粕期權(quán)、鐵礦石期權(quán)以及黃金期權(quán)全部得到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市交易。

業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)商品期權(quán)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)入加速發(fā)展的通道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度會(huì)逐步擴(kuò)展，深度將不斷增加。

期權(quán)市場(chǎng)功能初步顯現(xiàn)

證監(jiān)會(huì)今年9月份部署了深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，“豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品”成為“補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板”這一項(xiàng)任務(wù)的具體內(nèi)容之一。此次5個(gè)期權(quán)品種集中上市，是資本市場(chǎng)深化改革重要成果之一。

從本次5個(gè)期權(quán)品種上市日期看，2019年12月9日，大商所鐵礦石期權(quán)正式掛牌交易；2019年12月16日，鄭商所PTA、甲醇期權(quán)合約正式掛牌交易；2019年12月20日，上期所黃金期權(quán)正式掛牌交易；2020年1月16日，鄭商所菜籽粕期權(quán)合約正式掛牌交易。

這意味著國(guó)內(nèi)商品期權(quán)數(shù)量將從目前的6個(gè)擴(kuò)容至11個(gè)。事實(shí)上，自2017年3月豆粕期權(quán)作為首只場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)品種上市以來(lái)，兩年多的時(shí)間，我國(guó)商品期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，投資者理性參與，功能初步顯現(xiàn)。

此次獲批的商品期權(quán)對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物均是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)主要活躍產(chǎn)品。據(jù)了解，PTA、甲醇和菜籽粕期貨在鄭商所上市以來(lái)運(yùn)行健康平穩(wěn)，成熟度不斷提高，功能發(fā)揮有效。大商所鐵礦石期貨自2013年10月上市以來(lái)，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)有序，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷完善，已有1200多家鋼礦企業(yè)深度參與期貨交易，今年前10月法人客戶持倉(cāng)占比45%，同比增長(zhǎng)近5個(gè)百分點(diǎn)；2018年5月，鐵礦石期貨引入境外交易者。上期所黃金期貨今年前三個(gè)季度單邊成交量為3538.26萬(wàn)手，成交金額達(dá)11.33萬(wàn)億元。

中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川認(rèn)為，商品期權(quán)市場(chǎng)是衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要組成部分。國(guó)際成熟市場(chǎng)上，大部分商品期貨品種都配有相應(yīng)期權(quán)工具。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，僅靠期貨合約還不能完全滿足，還需要整合期權(quán)合約為之服務(wù)。

期市韌性進(jìn)一步增強(qiáng)

為PTA、甲醇等期貨品種推出期權(quán)交易成為各方共同呼聲。PTA、甲醇和菜籽粕品種與人民生活密切相關(guān)，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有重要地位。PTA是石油化工下游產(chǎn)品之一，也是化纖的主要原料。甲醇既是基礎(chǔ)化工原料，也是一種綠色清潔燃料。菜籽粕是一種重要的飼料蛋白原料。多年來(lái)，我國(guó)PTA、甲醇和菜籽粕產(chǎn)銷量均位居世界前列。

近年來(lái)，國(guó)家支持民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入能源化工領(lǐng)域，取消油菜籽臨儲(chǔ)政策并啟動(dòng)臨儲(chǔ)菜油去庫(kù)存，相關(guān)行業(yè)參與主體多元，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。特別是去年以來(lái)，受原油價(jià)格及匯率變動(dòng)、國(guó)際貿(mào)易摩擦和產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)變化影響，PTA等產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)有所增加，實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的不確定性和復(fù)雜性進(jìn)一步增強(qiáng)。

“當(dāng)前原油價(jià)格波幅加大，紡織品貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，承接上下游的PTA行業(yè)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。開(kāi)展PTA期權(quán)交易，將為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈建立起多層次避險(xiǎn)體系，有利于更好地服務(wù)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，提高競(jìng)爭(zhēng)能力，提升投資信心，從而促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！敝袊?guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)信息部主任吳文靜表示。

在河南能源化工集團(tuán)化工微信圖片_20191122100401.jpg銷售公司副總經(jīng)理陳魁看來(lái)，期權(quán)是一種更為靈活、便利和精細(xì)化的新工具，四季度甲醇市場(chǎng)傳統(tǒng)影響因素較多，上下游部分新增產(chǎn)能仍將陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格波動(dòng)性將有所抬升，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期權(quán)避險(xiǎn)的需求較為強(qiáng)烈，希望鄭商所能夠盡快上市甲醇期權(quán)。

國(guó)家糧油信息中心信息服務(wù)處處長(zhǎng)張立偉認(rèn)為，油脂油料行業(yè)是利用衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理為成熟的行業(yè)之一，在期貨和期權(quán)運(yùn)用方面可謂“駕輕就熟”，期權(quán)市場(chǎng)需求較高、基礎(chǔ)良好。菜籽粕期權(quán)上市后，菜系企業(yè)將擁有更為豐富和有效的套保工具，應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候?qū)⒏訌娜荨?

豐富鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈避險(xiǎn)工具

作為大商所工業(yè)品期權(quán)，鐵礦石期權(quán)上市將進(jìn)一步豐富我國(guó)衍生工具體系，對(duì)促進(jìn)衍生品市場(chǎng)深入服務(wù)鋼鐵行業(yè)、推進(jìn)鐵礦石國(guó)際定價(jià)中心建設(shè)具有重要意義。目前，我國(guó)鐵礦石期貨已發(fā)展成為全球規(guī)模的鐵礦石衍生品，在市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)參與和國(guó)際影響上具有明顯優(yōu)勢(shì)，為鐵礦石期權(quán)上市奠定了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

據(jù)了解，鐵礦石期權(quán)沿用了大商所現(xiàn)有期權(quán)品種的規(guī)則體系，在合約設(shè)計(jì)方面充分借鑒了國(guó)際期權(quán)市場(chǎng)慣例以及大商所豆粕、玉米期權(quán)的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合鐵礦石期現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行特點(diǎn)，在小變動(dòng)價(jià)位、行權(quán)價(jià)格等方面進(jìn)行了針對(duì)性設(shè)計(jì)，兼顧了風(fēng)險(xiǎn)防控和市場(chǎng)流動(dòng)性。

市場(chǎng)人士表示，鐵礦石期權(quán)上市后將與鐵礦石期貨形成合力，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，推動(dòng)含權(quán)貿(mào)易等交易模式創(chuàng)新，幫助企業(yè)更地對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于商品期權(quán)與商品期貨有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，鐵礦石期權(quán)上市后，交易者可以在期貨和期權(quán)兩個(gè)市場(chǎng)之間開(kāi)展套利、對(duì)沖交易，有效管理標(biāo)的期貨價(jià)格波動(dòng)，并在一定程度上提升期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。