股指（韓穎朗）：

昨日指數(shù)漲跌各半，上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指分化明顯，成交量小幅回落，北上資金大幅凈流入，科創(chuàng)板個(gè)股多數(shù)收跌。上周后半段前期強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥、科技類個(gè)股出現(xiàn)放量調(diào)整，同時(shí)鋼鐵等周期類行業(yè)開(kāi)始活躍，這種趨勢(shì)在昨日進(jìn)一步強(qiáng)化，今日為 MSCI 今年第三次擴(kuò)容，北上資金大幅凈流入的趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，但后期流入力度或?qū)②吘?，操作上，中長(zhǎng)期以外資為主的北上資金仍將在全球負(fù)利率與 MSCI 擴(kuò)容大背景下增加配置，有利于帶動(dòng)權(quán)重指數(shù)上漲，但短期流入力度或?qū)⒎啪?，?dāng)前市場(chǎng)存量資金博弈現(xiàn)象明顯，建議多單減倉(cāng)；套保對(duì)沖方面，可將前期漲幅較大的醫(yī)藥、科技行業(yè)的套保對(duì)沖頭寸進(jìn)一步維持。

國(guó)債 （ 尚芳 ）：

昨日國(guó)債期貨早盤低開(kāi)后震蕩走弱，尾盤收跌，其中十年期國(guó)債期貨主力合約下跌0.24%收于97.915元。早盤央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠 2400 億元，大多數(shù)期限資金利率上行，資金面邊際趨緊。昨日市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提高，疊加臨近月末資金面邊際收緊，國(guó)債期貨市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎。美國(guó)十年期國(guó)債收益率下跌 1.4bp 收 1.761%。今日國(guó)債期貨可能低開(kāi)。

貴金屬（展大鵬）：

隔夜黃金震蕩偏弱。CFTC 總持倉(cāng)創(chuàng)出新高，但非商業(yè)持倉(cāng)持倉(cāng)下降，說(shuō)明商業(yè)持倉(cāng)量在增加，且以空頭套保為主。黃金 ETF 持倉(cāng)總體仍呈下降之勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)黃金看漲情緒有所下滑。當(dāng)前黃金已呈破位下行之勢(shì)，且形成震蕩區(qū)間的下跌通道，在上行未能有效突破之前，黃金四季度總體走勢(shì)并不看好，短線反彈動(dòng)力多來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)美元的不看好和走弱之勢(shì)。下周重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)公布的諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

鎳（展大鵬）：

隔夜鎳震蕩走弱。滬鎳 1911 交割完后，現(xiàn)貨和近月緊張情緒有所緩解，但在庫(kù)存并不充足的情況下，也為遠(yuǎn)月交割敲響警鐘，價(jià)格越低現(xiàn)貨或近月升水也將越高?；久娌](méi)有什么新意。年關(guān)將至對(duì)需求預(yù)期起到抑制作用，但價(jià)格不斷走地下市場(chǎng)抄底意愿也在增加。從鎳冶煉利潤(rùn)角度測(cè)算，礦價(jià)堅(jiān)挺下鎳鐵冶煉利潤(rùn)平衡點(diǎn)在 10~11 萬(wàn)之間。當(dāng)前鎳鐵價(jià)格已經(jīng)降至這個(gè)區(qū)域，但冶煉利潤(rùn)并未完全轉(zhuǎn)負(fù)，企業(yè)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，反而前期檢修工廠復(fù)產(chǎn)下供給反而有所增加。盤面來(lái)看，鎳空單有止盈跡象，但止跌信號(hào)并不明顯，市場(chǎng)當(dāng)前的反彈更像是情緒修復(fù)性反彈，因本輪跌幅已經(jīng)超 7 月以來(lái)上漲的 60%，因此持續(xù)性存疑。另外，從季節(jié)性來(lái)看，11 月走低后，12 月陷入低位震蕩的概率較大，結(jié)合當(dāng)下“過(guò)剩”的基本面，12 月走出沖高回落的概率性較大。

鋁（展大鵬）：

隔夜鋁震蕩偏弱。國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)去化以及現(xiàn)貨的高升水使得市場(chǎng)對(duì)于過(guò)度做空并不認(rèn)同，但正如前面所說(shuō)四季度也缺乏明顯的做多契機(jī)，因此上周價(jià)格上漲可以看做是一種情緒的修復(fù)。前期所說(shuō)，四季度或春節(jié)前需求正由旺季逐漸走向淡季，由此空利潤(rùn)或鋁廠套保成為主流思考邏輯，做空節(jié)點(diǎn)可能更關(guān)注一是價(jià)格和利潤(rùn)的值，二是庫(kù)存的拐點(diǎn)。操作上，維系逢高布空 2 月合約觀點(diǎn)，價(jià)格上漲或再度提供一定做空契機(jī)。

錫（劉軼男） ：

在經(jīng)歷上周的連續(xù)上漲后，滬錫回到震蕩格局。當(dāng)前市場(chǎng)上信息紛擾，多空都在尋找支撐觀點(diǎn)或能夠刺激市場(chǎng)的信息。從上個(gè)月開(kāi)始，冶煉廠開(kāi)工率明顯降低，截止本周精礦貨源仍處于緊張，加工費(fèi)近一步下探，將再次擠出高冶煉成本廠商，精錫供給或?qū)⒃俣瓤s減。而下游開(kāi)工環(huán)比較為持平，消費(fèi)弱勢(shì)維穩(wěn)。市場(chǎng)當(dāng)前處于多空博弈期，走勢(shì)或呈現(xiàn)寬幅震蕩。

螺紋鋼（邱躍成 ，戴默 ）：

昨日螺紋盤面價(jià)格繼續(xù)上漲，截止日盤螺紋 2001 合約收盤價(jià)格為 3697 元，較上一交易日日盤收盤價(jià)格上漲 42 元/噸，漲幅為 1.15%?，F(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，成交大幅回升，杭州地區(qū)螺紋中天資源價(jià)格上漲 50 元/噸至 4180 元/噸，唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格上漲 30 元/噸至 3480 元/噸，我的鋼鐵監(jiān)測(cè)的全國(guó)建材成交量為 24.09 萬(wàn)噸。在各地現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大幅上漲后，市場(chǎng)恐高情緒加重，貿(mào)易商備貨謹(jǐn)慎。隨著北材南下資源的補(bǔ)充，以及氣溫下降對(duì)下游開(kāi)工的影響加大，現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)或已出現(xiàn)，調(diào)整壓力逐步加大。今天黑色市場(chǎng)受周末期間焦化限產(chǎn)帶動(dòng)上漲，焦炭和鐵礦漲幅較大。昨日非期貨公司螺紋空單增倉(cāng)5000 手，熱卷空單增倉(cāng) 6000 手，或顯示當(dāng)前市場(chǎng)分歧加大，鋼廠對(duì)后期市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。螺紋盤面在高基差局面下，或以高位震蕩為主。

鐵礦石（ 張巖 ）：

昨日鐵礦石盤面價(jià)格走強(qiáng)，截止日盤鐵礦石 I2001 合約收盤價(jià)格 665.5 元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲 15 元/噸，漲幅為 2.31%，持倉(cāng)量減少 78138 手?，F(xiàn)貨價(jià)格上漲，普氏 62%鐵礦石指數(shù)漲 2.65 美元至 90.45 美元/噸，日照港 PB 粉 666 元/噸，漲 13 元/噸，金布巴粉 587 元/噸，漲 13 元/噸。澳洲發(fā)貨量 1468.6 萬(wàn)噸，較上周下降 224 萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨量 656 萬(wàn)噸，較上周下降 15 萬(wàn)噸；淡水河谷發(fā)貨量 593 萬(wàn)噸，較上周增加 78 萬(wàn)噸；短期內(nèi)鐵礦石發(fā)貨量偏少。近期成材價(jià)格走強(qiáng)，鋼廠利潤(rùn)回升明顯，鋼廠補(bǔ)庫(kù)量有所增加，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格上漲。但考慮鐵礦石中長(zhǎng)期供需情況和季節(jié)性因素，后期鐵礦石上漲空間有限。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行。

焦煤（王心彤）：

昨日，焦煤主力合約上行，夜盤下跌。截止日盤，JM2001 合約報(bào)收 1259 元/噸，較上一交易日上漲10 元/噸，持倉(cāng) 19.4 萬(wàn)手。部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格提漲。25 日凌晨貴州省織金縣一煤礦發(fā)生疑似煤與瓦斯突出事故致 8 人被困，目前事故搶險(xiǎn)救援工作正在進(jìn)行中。該煤礦主產(chǎn)無(wú)煙煤，核定產(chǎn)能 30 萬(wàn)噸，據(jù)悉畢節(jié)地區(qū)所有煤礦停產(chǎn)進(jìn)行檢查。預(yù)計(jì)短期檢查范圍將有所擴(kuò)大。臨近年末檢查增加，各地開(kāi)展煤礦生產(chǎn)檢查工作，國(guó)產(chǎn)端供應(yīng)減量。進(jìn)口方面 26,27 日蒙古關(guān)口關(guān)閉兩日，口岸庫(kù)存高位。庫(kù)存方面，焦化廠焦煤庫(kù)存持穩(wěn)，隨著近期煤礦事故影響，檢查增多，影響部分供應(yīng)量，因此后焦化廠或開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)。鋼廠補(bǔ)庫(kù)下焦煤庫(kù)存繼續(xù)增加，同時(shí)港口煉焦煤庫(kù)存下降。但目前港口場(chǎng)地依然緊張，進(jìn)口限制中。短期來(lái)看供應(yīng)端影響下方支撐焦煤震蕩為主。

焦炭（王心彤）：

昨日，受焦炭主要三大產(chǎn)地山西，河北和山東相關(guān)環(huán)保政策或停限產(chǎn)文件影響，焦炭主力合約盤中大幅拉漲。截止日盤，J2001 合約報(bào)收 1903.5 元/噸，較前一交易日上漲 89 元/噸，持倉(cāng) 34.4 萬(wàn)手?，F(xiàn)貨方面，山東，山西等焦化廠提漲。河北省生態(tài)環(huán)境廳周末下發(fā)文件，其中 11 家無(wú)證排污焦化企業(yè)涉及焦化產(chǎn)能 1495 萬(wàn)噸,其中 1435 萬(wàn)噸均為目前在產(chǎn)產(chǎn)能。目前當(dāng)?shù)仄髽I(yè)表示暫未停產(chǎn)，因涉及產(chǎn)能較大，停產(chǎn)可能性較小，后續(xù)有限產(chǎn)可能，部分企業(yè)表示將延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間至 48 小時(shí)。汾陽(yáng)市下發(fā)關(guān)于對(duì)四戶焦化企業(yè)采取燜爐的緊急通知，要求重污染天氣期間，四戶焦化企業(yè)立即進(jìn)入燜爐狀態(tài)。體來(lái)說(shuō)，此次環(huán)保限產(chǎn)涉及范圍較大，若嚴(yán)格執(zhí)行，將影響焦炭日產(chǎn) 4 萬(wàn)噸左右，短期或造成焦炭供需錯(cuò)配。在此影響下焦炭盤面拉漲，帶動(dòng)黑色系上行。短期市場(chǎng)對(duì)焦化去產(chǎn)能預(yù)期較強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨或止跌上漲，焦化利潤(rùn)上行。

動(dòng)力煤（張笑金）：

產(chǎn)地方面并無(wú)明顯變化，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，報(bào)價(jià)平穩(wěn)。北方港口報(bào)價(jià)止跌，詢價(jià)增加，5500 大卡報(bào)價(jià)550 元/噸左右，5000 大卡報(bào)價(jià) 480-490 元/噸，未來(lái)成交有望繼續(xù)恢復(fù)。運(yùn)價(jià)繼續(xù)小幅上漲。北方港口部分煤種后期可能偏緊，對(duì)于市場(chǎng)情緒有提振作用。終端電廠日耗有限，庫(kù)存相對(duì)充足，未來(lái)采購(gòu)追高意愿不強(qiáng)。目前動(dòng)力煤仍處于弱勢(shì)橫盤格局，天氣轉(zhuǎn)冷有助于煤炭?jī)r(jià)格階段性底部的鞏固，但預(yù)計(jì)冬季價(jià)格反彈空間有限。因供應(yīng)充裕，長(zhǎng)周期價(jià)格底部下移是共識(shí)，盤面 2001 合約仍以橫盤對(duì)待，缺少單邊機(jī)會(huì)。

不銹 鋼（戴默）：

昨日不銹鋼盤面價(jià)格承壓運(yùn)行運(yùn)行，截止日盤不銹鋼 2002 合約收盤價(jià)格為 14525 元，較上一交易日日盤收盤價(jià)格下跌 5 元/噸，跌幅為 0.03%，受鋼廠檢修計(jì)劃增多影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)方面價(jià)格持穩(wěn)，無(wú)錫市場(chǎng) 304 2B 不銹鋼甬金資源價(jià)格持穩(wěn)在 14950 元/噸，成交邊際有所好轉(zhuǎn)，但由于當(dāng)前不銹鋼產(chǎn)量及庫(kù)存仍維持歷史高位水平，對(duì)盤面仍有一定抑制作用，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不銹鋼期貨價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)震蕩態(tài)勢(shì)運(yùn)行。

原油（鐘美燕）：

周一油價(jià)小幅收漲，其中 WTI 漲 0.24 美元至 58.01 美元/桶，布倫特漲 0.26 美元至 63.65 美元/桶，SC2001 夜盤收跌在 460.8 元/桶。從目前市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，樂(lè)觀的貿(mào)易局勢(shì)提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒，亞洲股市紛紛走高，原油也獲得強(qiáng)勁支撐。此外，歐佩克+料將現(xiàn)行減產(chǎn)措施再延長(zhǎng)三個(gè)月至 2020 年中。目前市場(chǎng)仍聚焦于 OPEC 會(huì)議，持倉(cāng)大幅增加，且多空博弈加劇。伊朗動(dòng)亂的局勢(shì)一定程度上增加了油市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。盡管近傳出了關(guān)于美中貿(mào)易爭(zhēng)端的正面消息，但全球經(jīng)濟(jì)健康狀況仍然存在不確定性。

對(duì)于油市來(lái)看，在市場(chǎng)資金偏向于多頭配置的背景下，整體偏震蕩，階段性多頭推動(dòng)的行情節(jié)奏比較明顯。但綜合來(lái)看，供應(yīng)面施壓較大，需求的弱勢(shì)具備慣性，需要關(guān)注的是，宏觀情緒以及配置資金對(duì)油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，關(guān)注重要整數(shù)關(guān)口,WTI 在 60 美元，Brent 在 65 美元一線的壓力能否突破，油價(jià)底部略有上行，價(jià)差博弈上可維持多單滾動(dòng)思路。

燃料油 （ 杜冰沁 ）：

周一，上期所燃料油主力合約 FU2001 收跌 0 05%，報(bào) 1836 元/噸；FU2005 收漲 0 05%，報(bào) 1929 元/噸。上半年我國(guó)燃料油進(jìn)口量小幅攀升。其中，保稅油進(jìn)口量減少 11.42%至 667 萬(wàn)噸，一般貿(mào)易進(jìn)口量由 37 萬(wàn)噸增加至 157 萬(wàn)噸。下游需求的疲軟使得國(guó)內(nèi)保稅油玩家對(duì)于高硫油囤貨的積極性逐漸下降。但是低硫油市場(chǎng)在逐漸興起。按照交易所規(guī)則，F(xiàn)U2001 合約下周之后就將限倉(cāng) 500 手，后交易日為2019 年 12 月 20 日，自然人須在 12 月 17 日持倉(cāng)降至 0 手。預(yù)計(jì)臨近交割日時(shí)持倉(cāng)會(huì)逐漸下降，但是終倉(cāng)單量將決定交割壓力，因此多空頭均需注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。