私募基金的發(fā)展前景
經(jīng)過多年的快速成長，全球私募基金已經(jīng)具備了相當(dāng)規(guī)模。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)開放度的不斷提高和金融市場的逐步深化，我國已經(jīng)成為全球私募基金的重要目標(biāo)市場，同時(shí)本土私募基金也顯示出了較大的發(fā)展?jié)摿?。私募基金在全球及我國境?nèi)的深入拓展對(duì)全球金融資源配置、金融、市場穩(wěn)定和投資者收益都形成了較大影響。
從國際經(jīng)驗(yàn)看，傳統(tǒng)類型的私募基金以股權(quán)投資基金為主，證券投資基金為輔。但在私募基金的演化與國際化擴(kuò)張進(jìn)程中，私募基金經(jīng)營范圍的綜合化趨勢愈加明顯，私募基金的投資范疇涵蓋了從股權(quán)投資到證券市場投資、甚至包括房地產(chǎn)投資等的投資領(lǐng)域。
我國私募基金產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末，其雛形是以政府為主導(dǎo)，主要為高科技企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，真正意義上的私募基金發(fā)展相對(duì)滯后。20世紀(jì)90年代以來，以私募證券投資基金為代表的非正規(guī)私募基金發(fā)展迅速，先期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的公司也有相當(dāng)部分轉(zhuǎn)為私募證券基金。據(jù)2005年人民銀行的一項(xiàng)調(diào)查，投資中國證券市場的私募基金總額在7000－9000億元人民幣之間。2006年以來，私募股權(quán)投資基金也趨向活躍。清科集團(tuán)發(fā)布的2006年中國私募股權(quán)投資年度報(bào)告顯示，中國已成為當(dāng)年亞洲為活躍的私募股權(quán)基金市場。
與國際實(shí)踐相比，中國私募基金市場在基金類型、基金資本構(gòu)成、投資方向和投資策略等方面都有顯著不同，其主要特點(diǎn)概括如下：私募股權(quán)投資基金發(fā)展緩慢，私募證券投資基金發(fā)展迅速；外資及中外合資基金占據(jù)私募股權(quán)基金市場的主要份額；傳統(tǒng)行業(yè)成為私募基金關(guān)注的焦點(diǎn)；外資私募基金對(duì)中國傳統(tǒng)國有企業(yè)和行業(yè)并購案例逐步增多；私募證券投資基金的存在方式、運(yùn)作方式和操作策略較為靈活，但運(yùn)作不規(guī)范的現(xiàn)象較多；私募基金對(duì)于擬上市企業(yè)項(xiàng)目的競爭十分激烈；私募股權(quán)投資基金的主要退出通道為所投資企業(yè)公開發(fā)行上市，且以境外上市為主；私募股權(quán)投資基金在中國的投資回報(bào)率較高，普遍高于其他國家和地區(qū)；我國對(duì)私募基金的有效監(jiān)管滯后。
綜上分析可以看出，我國本土私募基金的發(fā)展路徑與國際實(shí)踐并不相符，大量的私募基金選擇了私募證券投資基金的形式進(jìn)入資本市場，偏重于投機(jī)套利等資本炒作行為，而對(duì)中小企業(yè)和民營企業(yè)等有助于國民經(jīng)濟(jì)整體福利提升的產(chǎn)業(yè)支持不夠，這也直接導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金不發(fā)達(dá)現(xiàn)象的發(fā)生。更需要指出的是，曾經(jīng)興盛一時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金也有相當(dāng)部分并沒有始終堅(jiān)持其主業(yè)，而進(jìn)入了“短、平、快”的證券市場來獲得短期收益。
因此，中國私募基金市場仍是一個(gè)不對(duì)稱的畸形市場，市場上尚缺乏真正意義的本土私募股權(quán)投資基金，且由于法律真空使得私募證券投資基金的健康發(fā)展受到較大限制。但由于社會(huì)信用環(huán)境、法律環(huán)境已經(jīng)趨好，證券市場日趨理性規(guī)范發(fā)展，中國私募基金市場的不對(duì)稱和不規(guī)范的色彩將逐步減輕。
私募股權(quán)基金通過對(duì)未上市企業(yè)的投資，為企業(yè)提供了新的股權(quán)融資渠道，可以降低企業(yè)融資成本、提高融資效率并提升企業(yè)整體形象。預(yù)計(jì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展將會(huì)繼續(xù)提速，同時(shí)預(yù)計(jì)私募證券投資基金也將逐步規(guī)范化發(fā)展。信托制和有限合伙制將成為私募基金的主要組織形式，私募基金在基金市場分額的比重逐步提高，私募股權(quán)投資基金將逐漸成為私募基金存在的重要方式，民營企業(yè)和中小企業(yè)將成為私募基金的重要投資對(duì)象，本土私募基金發(fā)展將逐步提速，政府資本和民間資本的功能定位更加清晰，對(duì)私募基金的監(jiān)管將逐步規(guī)范化。