境外投資備案 金九國(guó)際135

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境外投資備案 金九國(guó)際7268

盡調(diào)作為企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其目的在于充分披露目標(biāo)公司的信息，合理評(píng)估目標(biāo)公司價(jià)值，并為交易決策、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及交易談判提供依據(jù)。

那么盡調(diào)關(guān)注的重點(diǎn)有哪些呢？

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)

盡調(diào)關(guān)注目標(biāo)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就是為了在實(shí)際控制人因特殊目的控股公司的情形下，能預(yù)先做出安排，以要求實(shí)際控制人提供保證、降低交易價(jià)格、提高尾款金額、延長(zhǎng)尾款支付期限等方式規(guī)避交易交割后賣方承擔(dān)責(zé)任主體缺失或沒(méi)有能力承擔(dān)責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

2、融資結(jié)構(gòu)

歐美企業(yè)并購(gòu)經(jīng)常使用杠桿收購(gòu)、債務(wù)重組等方式，因此在收購(gòu)境外企業(yè)時(shí)，除了按常規(guī)對(duì)目標(biāo)公司的融資、對(duì)外提供擔(dān)保情況進(jìn)行調(diào)查外，還需要關(guān)注其母公司或者說(shuō)賣方是否因融資對(duì)其持有的目標(biāo)公司股權(quán)設(shè)置了質(zhì)押、抵押。

3、管理層金降落傘計(jì)劃

歐美企業(yè)與管理層之間簽訂的雇傭合同中一般含有對(duì)管理層離職時(shí)的補(bǔ)償條款。在有些并購(gòu)項(xiàng)目中，因已經(jīng)預(yù)見(jiàn)到可能發(fā)生并購(gòu)行為，目標(biāo)公司管理層會(huì)要求重新修訂雇傭合同，增加了控制權(quán)變更情況下的補(bǔ)償條款。買方在盡調(diào)時(shí)要了解這方面的情況，與賣方商定此補(bǔ)償金由誰(shuí)支付，避免交割后因調(diào)整管理層而需要支付大額補(bǔ)償金的損失。

4、員工薪酬、養(yǎng)老福利、裁員計(jì)劃

歐美企業(yè)，企業(yè)與工會(huì)之間一般簽訂有關(guān)于工作條件、薪酬待遇方面的協(xié)議，盡調(diào)時(shí)，要認(rèn)真細(xì)致了解目標(biāo)公司薪酬政策、養(yǎng)老福利、裁員計(jì)劃方面的情況，一是為了因以上情況導(dǎo)致的未來(lái)發(fā)生的支出對(duì)收購(gòu)后企業(yè)損益、現(xiàn)金流的影響進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，進(jìn)而充分考慮其對(duì)目標(biāo)公司估值的影響；二是避免因信息了解不，準(zhǔn)備不足，和工會(huì)談判時(shí)發(fā)生沖突而影響收購(gòu)。

5、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異

各個(gè)國(guó)家都會(huì)制定適合本國(guó)國(guó)情的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則, 因而在財(cái)務(wù)報(bào)表的格式、會(huì)計(jì)術(shù)語(yǔ)、會(huì)計(jì)方法方面不一致，極大影響了買方對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況的理解和工作效率。

6、稅務(wù)

除了按常規(guī)關(guān)注目標(biāo)公司所適用的稅種、稅率外，還需要特別注意以下三方面的問(wèn)題。一是關(guān)注因目標(biāo)公司所在國(guó)的稅收監(jiān)管方式引起的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是關(guān)注收購(gòu)后是否會(huì)因?qū)嶋H控制人的變化導(dǎo)致以前年度虧損稅前抵扣政策的終止。三是關(guān)注目標(biāo)公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移定價(jià)可能引致的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及目標(biāo)公司是否計(jì)提了足夠的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

7、法律環(huán)境不同

各國(guó)法律法規(guī)存在很多差異，有些國(guó)家各州還有自己的法律。進(jìn)行法律盡調(diào)時(shí)要了解目標(biāo)公司所在地法律環(huán)境，關(guān)注其對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)及本次交易的影響。

8、公司治理

即調(diào)查目標(biāo)公司的公司治理模式、治理結(jié)構(gòu)、高級(jí)管理人員情況。由于各國(guó)的治理模式存在差異，且我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)后，一般對(duì)于目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)及發(fā)展需要的人才采取本土化策略，繼續(xù)選擇目標(biāo)公司的原職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)來(lái)經(jīng)營(yíng)管理。

昨日iPhone11系列發(fā)售當(dāng)天，Apple Store門(mén)店不同于去年的冷清，而是再次排起了長(zhǎng)隊(duì)。蘋(píng)果公司CEO庫(kù)克對(duì)此也是萬(wàn)分喜悅，發(fā)售當(dāng)天便通過(guò)自己的微博，表達(dá)了喜悅之情。還附上了位于中國(guó)的Apple Store門(mén)店前排隊(duì)的圖片。