各類金融通道業(yè)務解析一、通道業(yè)務的起源

1、哪些是通道業(yè)務、有哪些通道機構

簡單地說，通道業(yè)務是銀行作為委托人，銀行表內資金或理財委貸等表外資金，以第三方機構作為受托人，設立資管計劃或信托收益權為客戶提供融資。受托人這一通道主要為券商資管、信托、保險等機構。

在銀監(jiān)發(fā)〔2014〕54號文中，曾解釋跨業(yè)通道業(yè)務：商業(yè)銀行或銀行集團內各附屬機構作為委托人，以理財、委托貸款等代理資金或者利用自有資金，借助證券公司、信托公司、保險公司等銀行集團內部或者外部第三方受托人作為通道，設立一層或多層資產(chǎn)管理計劃、信托產(chǎn)品等投資產(chǎn)品，從而為委托人的目標客戶進行融資或對其他資產(chǎn)進行投資的交易安排。

這段話更加詳細地定義了通道業(yè)務，點明特點：在上述交易中，委托人實質性承擔上述活動中所產(chǎn)生的信用風險、流動性風險和市場風險等

2、典型的通道模式有哪幾種

委托貸款通道模式：通道業(yè)務終的客戶是一些受宏觀調控控制或過剩行業(yè)的企業(yè)，這些企業(yè)難通過正常的貸款流程在銀行貸到款。委托貸款的模式是過橋企業(yè)委托銀行向需要融資的銀行客戶發(fā)放委托貸款，銀行用理財資金從過橋企業(yè)受讓這筆委托貸款的受益權。

銀信合作模式：一家銀行作為過橋銀行，由該銀行與信托公司簽訂，設立單一信托，以信托貸款的形式貸給銀行指定的企業(yè)。過橋銀行將信托受益權賣斷給另一家銀行，并同時出具信托受益權遠期回購。也有一部分通過買賣信貸和票據(jù)資產(chǎn)實現(xiàn)。例如，銀行向信托公司提供資金，指定信托公司購買銀行的信貸或票據(jù)資產(chǎn)。通過信貸資產(chǎn)轉讓，將貸款或票據(jù)轉至信托公司名下，銀行得以釋放貸款額度。

銀證合作模式：銀行與券商簽署協(xié)議設立定向資產(chǎn)管理計劃，銀行委托券商資產(chǎn)管理部門管理自有資金，券商將委托的自有資金購買銀行的貼現(xiàn)票據(jù)（表內），并委托托收銀行到期收回兌付資金。銀行持有的資管計劃受益權計入表外。實際交易環(huán)節(jié)還會加入一家甚至多家過橋銀行。銀行A將資金交給銀行B，再委托券商成立資管計劃購買銀行A的票據(jù)。

銀證信合作模式：由于銀信合作業(yè)務受凈資本約束或投資資產(chǎn)的限制，往往在銀行與信托之間通過一道券商設立的定向資管計劃，銀行理財購買資管計劃，再通過資管計劃認購信托產(chǎn)品。

3、通道業(yè)務規(guī)模

通道業(yè)務通常會嵌套多層通道，為模糊底層資產(chǎn)。因此測算通道業(yè)務的總規(guī)模需要用各類通道業(yè)務的總和減去嵌套多重通道的部分，主要是信托與券商資管或基金子公司重疊的部分。從券商通道業(yè)務的投向可以看出，存在嵌套信托貸款、委托貸款等通道的情況。其中委托貸款與信托貸款占比分別達14.1%、11.9%。

（1）從通道端測算

委托貸款作為通道自10年規(guī)模逐漸擴大。截止17年4月委托貸款規(guī)模13.82萬億元。新增委貸規(guī)模自10年開始規(guī)模逐漸提高，并且月度新增量波動也逐漸加大。委托貸款在通道業(yè)務中通常不會作為層通道。

信托通道業(yè)務以單一資金信托為主。截止16年末，單一資金信托規(guī)模為10.21萬億元，我們估計信托通道規(guī)模要略小于這一數(shù)據(jù)。從2010年到2012年其規(guī)模迅速擴張，12年末規(guī)模是10年末的1.3倍；而其占比自2013年來逐步下降、增速也逐漸放緩。一方面監(jiān)管加強對銀信合作業(yè)務的約束，另一方面券商資管與基金子公司相比約束較小，部分取代了信托通道的功能。

截止2016年末，券商資管與基金子公司中通道業(yè)務規(guī)模為19.84萬億元。其中券商資管占比較高，規(guī)模為12.4億元；資金子公司為7.5億元。通道業(yè)務的規(guī)模在過去兩年里加權增速達50%?；鹱庸驹谶^去受益于沒有凈資本約束，在費率上更有優(yōu)勢，規(guī)模擴大更快。16年末通道業(yè)務占比為71.7%，與14年相比提高了12.1個百分點。券商資管的通道業(yè)務占比在過去兩年則逐步下降，與14年相比16年末通道業(yè)務占比降低了11.5個百分點。

（2）從資產(chǎn)端測算

銀行通過非標主要投向非標，少部分通過通道投向債券。我們根據(jù)上市銀行中投資類科目下的非標資產(chǎn)統(tǒng)計測算，國有大行、股份制、城商行非標資產(chǎn)占總資產(chǎn)比約為1.7%、19.8%、19.51%，將這一比例的基數(shù)放大至全行業(yè)，估算全行業(yè)非標占比約為10.1%，非標資產(chǎn)規(guī)模約為15.4萬億元。

二、為什么這些業(yè)務要通過通道來做

1、與監(jiān)管政策博弈，美化指標

表內到表外：騰挪信貸空間。票據(jù)具有期限短、易變現(xiàn)、靈活性強等特征。銀行在壓縮貸款規(guī)模首先考慮票據(jù)業(yè)務，其次銀行業(yè)不想放棄票據(jù)業(yè)務帶來的利息受益與派生來的存款。在這種需求下銀行選擇將票據(jù)轉移至表外。如在貨幣政策開始收緊之時，銀行貸款額度受到的約束更加強烈。銀行通過通道將資產(chǎn)轉移指標外，使用理財資金對接，降低了銀行表內的信貸額度，為其他信貸資產(chǎn)提供空間。

表外到表外：改善理財指標。銀行理財投資非標債權資產(chǎn)受理財規(guī)模占比35%與總資產(chǎn)占比4%的限制。將理財?shù)姆菢速Y產(chǎn)轉移給其他銀行，通過代持的方式規(guī)避了監(jiān)管對理財非標的限制。