金融金交做定向融資工具介紹

一、什么是區(qū)域性金融交易所

國內(nèi)各省市成立的“金融資產(chǎn)交易所”、“金融資產(chǎn)交易中心”、“資產(chǎn)交易中心”統(tǒng)稱為區(qū)域性金融交易所。此類區(qū)域易市場，設(shè)立時間多集中于國家大力推行金融改革的2014年，多由當(dāng)?shù)厥〖壔虻厥屑壆a(chǎn)權(quán)交易所、股權(quán)交易所或其他國有企業(yè)參股或控股，設(shè)立依據(jù)一般為?。ㄖ陛犑?、計(jì)劃單列市）金融辦或人民政府的批復(fù)，其中名稱為“金融資產(chǎn)交易所”的，目前的審批單位更是升級為了，這也說明此類交易場所，是受到地方政府和國家層面認(rèn)可與支持的。

二、什么是定向融資工具

定向融資工具一般是指依法成立的企事業(yè)單位法人、合伙企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織向特定投資者發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的投融資工具。其本質(zhì)是經(jīng)或各地方金融辦或人民政府審核批準(zhǔn)，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目的，遵守相關(guān)法律法規(guī)、政策規(guī)定開展的促進(jìn)多層次交易市場發(fā)展的業(yè)務(wù)。金交所的業(yè)務(wù)資質(zhì)均需到地方金融辦進(jìn)行備案。

定向融資工具業(yè)務(wù)屬于私募性質(zhì)，但不是傳統(tǒng)意義上的私募基金或私募債券。

合格投資者只有注冊為各金融資產(chǎn)交易所或金融資產(chǎn)交易中心會員，且經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)測評結(jié)果與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)級別相匹配后才能對產(chǎn)品進(jìn)行認(rèn)購和受讓。

三、定向融資工具的優(yōu)點(diǎn)

一是可以形成合法有效的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。各交易場所，在或各?。ㄖ陛犑小⒂?jì)劃單列市）政府和金融辦的批復(fù)范圍內(nèi)合法合規(guī)地進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，通過交易和備案形成合法有效的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；

二是省去了融資過程的部分中間環(huán)節(jié)。投資人能與融資企業(yè)建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債權(quán)關(guān)系清晰。投資人既可通過管理人代為維護(hù)權(quán)利，也可直接、單獨(dú)地對債權(quán)進(jìn)行追索和主張，避免了資管產(chǎn)品因?yàn)榉申P(guān)系中隔著一道管理人而帶來的投資人無法直接有效對融資方實(shí)施維權(quán)的問題。因此，此類模式基本擺脫了部分傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品主要看管理人而不是底層資產(chǎn)的扭曲判斷模式。尤其在國家破剛兌的導(dǎo)向下，信托公司、資管公司等已無法保證每筆投資都能被兌付，所以投資風(fēng)險(xiǎn)已主要取決于融資方和增信方本身的資信，這也使投資回歸到了本質(zhì)，聚焦于底層資產(chǎn)；

四、定向融資工具的發(fā)行

定向融資工具采用備案制發(fā)行，發(fā)行需在金交中心登記備案，并通過金交中心網(wǎng)站或其他方式披露相關(guān)進(jìn)展公告，并由金交中心與受托管理人同時督導(dǎo)發(fā)行方按時兌付本息。通常，定向融資工具可分次備案分期發(fā)行，并要求發(fā)行方提供一定的內(nèi)外部增信措施。

定向融資工具主要參與的機(jī)構(gòu)有：金交中心、發(fā)行方、增信方、承銷方（或推薦方）、受托管理人。一般其交易結(jié)構(gòu)如下圖所示：

產(chǎn)品存續(xù)期間根據(jù)受托管理協(xié)議的約定由受托管理人履行受托義務(wù)。產(chǎn)品的本息兌付，將由受托管理人持續(xù)跟進(jìn)執(zhí)行，金交中心將會進(jìn)行督導(dǎo)。如遇發(fā)行方違約，增信方需要代為償付或者處置抵質(zhì)押擔(dān)保物進(jìn)行償付。定向融資計(jì)劃受托管理人及金交中心，會協(xié)助定向融資計(jì)劃合格投資者向發(fā)行方維權(quán)，以保障定向融資計(jì)劃的本息兌付。