新收香港證券公司持1號(hào)2號(hào)4號(hào)5號(hào)9號(hào)牌轉(zhuǎn)讓 股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓
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如何估值、二級(jí)市場(chǎng)如何表現(xiàn)是關(guān)鍵點(diǎn)
面對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)、重市值輕盈利的上市標(biāo)準(zhǔn)以及取消23倍市盈率限制等變化，如何給科創(chuàng)板上市企業(yè)定價(jià)、估值成為大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的一大難題。
科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)突破了企業(yè)盈利的限制，重點(diǎn)支持信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥等六個(gè)領(lǐng)域甚至允許虧損的公司上市，這對(duì)于傳統(tǒng)的收益法、成本法和市場(chǎng)法等估值方法提出了全新的挑戰(zhàn)。
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申萬(wàn)宏源分析師林麗梅認(rèn)為，首發(fā)如出現(xiàn)過(guò)度溢價(jià)，則需花費(fèi)更長(zhǎng)時(shí)間回調(diào)至合理價(jià)格水平，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)回落，對(duì)投資者吸引不夠，可能導(dǎo)致市場(chǎng)的流動(dòng)性傷害，要控制過(guò)度溢價(jià)取決于兩個(gè)因素：一是發(fā)行定價(jià)是否合理。發(fā)行價(jià)格相對(duì)合理，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格認(rèn)同度高，將有效降低上市后價(jià)格的波動(dòng)率?？苿?chuàng)板制度主要通過(guò)綁定各方利益的配售制度來(lái)實(shí)現(xiàn)，“4+1”配售制度，讓網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者為詢價(jià)助力，定價(jià)相對(duì)更為理性；二是上市后價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率是否。價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率高將降低摩擦成本，科創(chuàng)板上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌停限制，提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，綠鞋機(jī)制平衡股份供給需求。
一家私募機(jī)構(gòu)人士表示，若科創(chuàng)板企業(yè)的定價(jià)還是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)參與為主的話，初期A股市場(chǎng)原來(lái)的定價(jià)方式和玩法可能會(huì)影響科創(chuàng)板的定價(jià)，在一個(gè)漸進(jìn)的改革過(guò)程中，科創(chuàng)板后續(xù)形成的定價(jià)模式才可能反過(guò)來(lái)對(duì)A股其他板塊產(chǎn)生影響。
該人士建議希望有外資機(jī)構(gòu)參與一起定價(jià)，形成兩股力量，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和國(guó)際機(jī)構(gòu)一起博弈，使定價(jià)相對(duì)客觀，畢竟國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在定價(jià)權(quán)方面沒(méi)有海外機(jī)構(gòu)成熟，面對(duì)新興事物有一定的適應(yīng)期。
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